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    万科A(000002)1季度事迹契合预期,全年发卖料保持

    作者: admin 作者QQ: 时间: 2020-02-02 10:38阅读:

      1Q19摊薄每股盈利0.10元,同比增加25%,契合预期

      万科A 宣布1Q19事迹:营业支出484亿元,同比增加57%;归母净利润11亿元,同比增加25%,对应每股盈利0.10元,契合预期。

      地产项目集中结转带动营收大年夜增。期内公司结算面积同比增加88%至311万平方米,结算额同比增加64%,营业支出增加57%。三项费用率较客岁同期下行2个百分点至12%,但有效税率提高5个百分点,少数股东损益增加136%,终究归母净利润同比增加25%。

      净负债率仍处低位,在手现金富余。期末公司净负债率较年关提高14个百分点至45%,在手现金1432亿元,可掩饰一年内到期有息负债2倍。近期公司以3.65%的票面利率地下发行住房租赁专项公司债券20亿元(5年期),发行成本处行业低位。

      开展趋势

      全年发卖额料同比走平。期内公司新开工面积同比降低10%至1019万平方米(全年公司计划新开工3609万平方米,较客岁实践新开工面积降低28%),发卖额/发卖面积辨别同比降低3%/12%至1494亿元/925万平方米。全年我们估计公司可完成发卖额约6000亿元,同比维稳。期末公司在建拟建项目总修建面积1.5亿平方米,按以后发卖均价预算货值约2.5万亿元。

      结转支出锁定性强,全年完工计划增速超10%。期末公司已售未结金额同比增加19%至5864亿元,相当于2019年(中金估计)营业支出的1.4倍。2019年公司估计完工面积3077万平方米,较2018年实践完工面积增加12%。

      盈利猜测

      我们下调公司2019年每股盈利猜测9%至3.83元(主要因2017年政策端密集调控后发卖的低毛利项目进入集中结算期,能够致2019年全年毛利率超预期下行),引入2020年每股盈利猜测4.56元。

      估值与建议

      公司以后股价对应7.7/6.4倍2019/2020e市盈率。保持引荐评级和目标价33.1元,对应8.7/7.3倍2019/2020e目标市盈率及13%下行空间。

      PDF原文地址:

      万科A(000002)1季度事迹契合预期,全年发卖料保持波动(中金公司)

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